解读美联储纪要:3月加息成谜

来源: 油财经 发布时间: 17-01-05 02:33

    美联储北京时间周四(1月5日)凌晨公布了12月会议纪要显示,美联储官员官员们12月启动一年内首次加息在很大程度上是基于市场对美国大选反应以及激进财政政策预期。
 
    纪要显示,尽管美联储避开政治讨论,但特朗普当选影响萦绕其脑海之中。美联储在12月会议上一致投票支持加息25个基点,使得短期借贷利率区间上升至0.5%至0.75%,并表明未来加息路径将更加激进。
 
    纪要显示,几乎所有委员认为经济增长面临上行风险,因预期特朗普执政下财政政策将更具扩张性,约半数政策制定者在其预估中考量了财政刺激措施增加的假设。委员们强调未来财政以及其他经济政策的实施时机、规模以及组成上存在相当大不确定性。
 
    纪要公布后,美元指数跌势加速,刷新日低至102.40,欧元/美元攀升至日高1.0497,美国10年期、30年国债收益率走低并触及日内低位。
 
    美联储纪要没有12月会议政策声明那么鹰派
 
    蒙特利尔银行(BMO)策略师IanLyngen随后在研报中点评称,本次联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要并没有去年12月会议声明那么鹰派,其显示决策者讨论了强势美元和海外增长放缓带来的下行风险。
 
    美联储在去年12月会议上一致投票支持加息25个基点,使得短期借贷利率区间上升至0.5%至0.75%,并表明未来加息路径将更加激进。
 
    Lyngen指出,“会议纪要公布后,最初价格走势是美国国债看涨,说明市场认为会议纪要不如会议声明那么鹰派。”
 
    不过,他认为,“虽然‘信心好转可能促进投资’这一点抵消了上述观察,但会议纪要还表示‘诸多官员对财政政策效应表达了不确定性’。”
 
    另外,高盛(GoldmanSachs)首席经济学家JanHatzius点评称,美联储12月会议纪要显示美联储官员的经济预期已考虑到财政宽松的可能性,但他们也注意到财政政策宽松或被长期利率预期走高和美元走强抵消,因此最终GDP增速预期中值与9月相比几无变化,而部分官员上调联邦基金利率预期或反映其对风险平衡的评估较为乐观。
 
    Hatzius表示,“总体而言此次会议纪要对近期政策前景没有提供许多指引,预期3月FOMC行动几率35%并在6月加息。”
 
    美联储纪要信息有限3月加息依旧成迷
 
    三菱东京日联(BoT-Mit)经济学家ChrisRupkey周三(1月5日)在报告中称,对于今年利率走势的理解,日内公布的美联储12月会议纪要提供的新信息非常有限。
 
    美联储北京时间周四(1月5日)凌晨公布了12月会议纪要显示,美联储官员官员们12月启动一年内首次加息在很大程度上是基于市场对美国大选反应以及激进财政政策预期。
 
    Rupkey在报告中写道,“12月会议纪要没有提供确凿的证据,看不出美联储会在3月份再次升息。在特朗普政府政策前景进一步明朗化之前,美联储可能会谨慎为上。”
 
    三菱东京日联目前预计,2017年3月FOMC会议之前,形势不会明朗太多。对于美联储抛弃渐进式策略并在短期内加息不抱乐观态度。
 
    这才是美联储12月会议纪要的关键主题
 
    PantheonMacroeconomics经济学家IanShepherdson随后在研报中点评道,本次联邦公开市场委员会(FOMC)12月会议纪要的关键主题是大选后的不确定性。在财政政策的范围、结构和时机确定之前,美联储对经济和利率的预测只能被视为假设性的。
 
    Shepherdson还表示,“虽然半数FOMC成员将财政政策纳入前景预期,但并没有关于他们对此预测的详细内容。美联储的渐进式加息一说可以有多种解读,大规模财政刺激政策可能迅速改变局势。”
 
    Pantheon维持对美联储下一次加息在3月份进行的预期,但这是建立在假设第一季度增长数据出色,尤其是就业数据,以及财政政策确定且力度相当大的基础上。
 
    据CME,联邦基金利率期货在12月会议纪要公布后小幅上扬,但仍不足以表明美联储今年加息路径将出现调整,交易员仍预计美联储年内将加息2次。
 
    美联储12月纪要体现了以下四点
 
    1、纪要暗示美联储官员对未来数年实际国内生产总值(GDP)的预期“略高于”9月,主要体现了委员们预计财政政策将更具扩张性。不过在较长期利率及美元汇率估值将续涨的预期下,这些影响“基本平衡”。这意味着相对美国大选结果出炉前,委员们对经济、通胀和失业率的预期基本未变,仍预计存大量下行风险。
 
    2、诸多委员认为财政政策效果存在不确定性,约一半的委员将财政政策前景纳入其预期,权衡来自财政政策的经济上行风险。总而言之,委员们仍认为目前衡量大选后经济前景及货币政策如何相互影响,还为时过早。
 
    3、FOMC明确暗示,若美国政府即将实施财政扩张政策,且这些政策令失业率续跌,并加快通胀上涨,那么美联储将通过加息作出响应,加息步伐将快于利率预期“点状图”中值显示的2017年加息3次。换句话说,在美国政府实施扩张性财政政策时,美联储货币政策将不会显得被动。
 
    4、12月纪要未提及限制性贸易政策。在特朗普政府进一步明确财政及贸易政策计划后,美联储对经济前景及财政政策影响平衡风险的评估料有所改变。
编辑:油财经

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